本期投資提示：

預(yù)期差在于：市場認(rèn)為（1）數(shù)字座艙只在高配車中普及；（2）L2級別ADAS市場仍然和2017-2018年一樣，滲透率提升很慢無法快速普及；（3）傳統(tǒng)導(dǎo)航地圖滲透率仍有極大提升空間。根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示結(jié)果，我們認(rèn)為（1）液晶儀表已全面爆發(fā)，以“一芯兩屏”為代表的數(shù)字座艙正快速向高中低端各價位車型普及；（2）整車廠對L1-L2級ADAS系統(tǒng)的裝配需求在2018H2已經(jīng)開始加速；（3）若行業(yè)后續(xù)不出現(xiàn)重大基本面變化，傳統(tǒng)導(dǎo)航地圖市場已接近飽和。

液晶儀表市場全面爆發(fā)：雖然截至2018年底液晶儀表滲透率仍在6.36%較低水平，但是2019Q1新車滲透率已經(jīng)提升至23.23%，在高中低端各價位車型中新車裝配率均顯著提升。新車裝配率是滲透率的先導(dǎo)指標(biāo)，新車經(jīng)過銷量爬坡從而新車銷量權(quán)重被放大之后，將帶動滲透率提升逐漸接近新車裝配率水平。液晶儀表盤2018年底滲透率為6.36%，而2019Q1末新車裝配率已提升至23.23%，并且在低端、中低端、中高端、高端4個不同價位中均全面普及，提升速度在自主品牌乘用車中尤為明顯。綜上可以預(yù)計1年之內(nèi)經(jīng)過新車銷量爬坡在2019年底液晶儀表滲透率將提升至15-20%水平，自主品牌乘用車普及速度會快于合資品牌乘用車。

整車廠對L1-L2級ADAS系統(tǒng)的新車裝配需求強勢提升，且2018H2加速度“突變”。2018年底各類L1-L2級ADAS系統(tǒng)滲透率約5-12%，表明市場仍然處于啟動期，但是截至2019Q1末新車裝配率已經(jīng)提升至11-26%，L1-L2級別ADAS系統(tǒng)在中高端、高端車兩個價位新車中裝配率全面提升，在中低端車中有3類ADAS系統(tǒng)新車裝配率提升明顯，低端車尚無明顯變化。從2018H2開始，新車裝配率提升的加速度發(fā)生突變，呈現(xiàn)加速上升態(tài)勢。目前合資車廠對ADAS系統(tǒng)的裝配需求強于自主品牌。由于2019Q1已有部分L2級別ADAS系統(tǒng)新車裝配率達(dá)到20%水平，綜上我們認(rèn)為工信部2020年L2級別智能汽車滲透率達(dá)到30%的目標(biāo)大概率不難兌現(xiàn)。

車聯(lián)網(wǎng)正向低端車和中端車普及，自主品牌整車廠需求尤為強勁。截至2018年底車聯(lián)網(wǎng)（車與云端的通訊連接，不包括車路協(xié)同）滲透率為22.60%，整體新車裝配率提升幅度已經(jīng)從2017H1的17.29%上升至2019Q1的39.12%，因此預(yù)計經(jīng)過銷量爬坡過程，車聯(lián)網(wǎng)滲透率將從2018年底的22.60%在未來逐步上行至40%水平。車聯(lián)網(wǎng)在中低端和低端車中的新車裝配率提升幅度尤為明顯。截至2019Q1自主品牌新車裝配率高于合資品牌30pct，2018年底自主品牌滲透率高于合資品牌約14pct；2017-2018兩年時間內(nèi)，自主品牌車聯(lián)網(wǎng)新車滲透率提升了30%，合資提升約20%，可見自主品牌需求更為強勁。

傳統(tǒng)導(dǎo)航地圖新車裝配率連續(xù)三個半年度保持穩(wěn)定，導(dǎo)航地圖市場接近飽和。由于車聯(lián)網(wǎng)滲透率僅22.60%，傳統(tǒng)車載導(dǎo)航地圖無法做到從云端實時更新下載數(shù)據(jù)，因而導(dǎo)致傳統(tǒng)地圖鮮度較低，用戶體驗較差，不如手機導(dǎo)航地圖。目前新車裝配率已經(jīng)連續(xù)3個半年度維持在60%水平，已經(jīng)遇到上升瓶頸，如果行業(yè)1-2年內(nèi)無重大基本面變化（例如5G尚未在車端規(guī)?；瘧?yīng)用），可推測導(dǎo)航地圖滲透率將跟隨新車裝配率變化趨勢進入平穩(wěn)期，應(yīng)注意傳統(tǒng)導(dǎo)航地圖供應(yīng)商收入增長放緩風(fēng)險。

首推最受益標(biāo)的德賽西威（液晶儀表和ADAS業(yè)務(wù)成長性確定+業(yè)績2019H2將出現(xiàn)拐點），建議關(guān)注千方科技（車路協(xié)同必不可少的部署實施方+賣V2X產(chǎn)品+云端平臺承建的可能性）、華域汽車（市場議價力及優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品競爭力提升下，估值定價中樞上移確定性高）、四維圖新（如果L3級智能汽車普及，高精地圖變現(xiàn)及盈利模式改變是看點）、中科創(chuàng)達(dá)（液晶儀表普及激發(fā)OEM和Tier1的Kanzi使用需求，與智能駕駛艙芯片龍頭高通關(guān)系密切有助于其智能汽車業(yè)務(wù)的拓展）。

風(fēng)險提示：下游車市持續(xù)低迷風(fēng)險，整車廠向上游Tier1壓價風(fēng)險。