國禎環(huán)保(300388)

事件：

1）4月8日晚公司發(fā)布2019一季報業(yè)績預(yù)告：報告期內(nèi)公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5445.17—6352.70萬元，同比增長20-40%；

2）4月19日晚發(fā)布公告：公司非公開發(fā)行股票獲得證監(jiān)會審核通過對此，我們點評如下：投資要點：

定增過會充實資金實力，項目落地速度有望加快

2018年10月，公司發(fā)布非公開發(fā)行股票預(yù)案：擬向不超過5名對象發(fā)行股份募集資金不超過10億元，用于小倉房污水處理廠PPP項目建設(shè)，目前定增已經(jīng)過會，預(yù)計不久將拿到批文。募集資金到位后一方面能夠增強公司的資本實力，提升公司的影響力；另一方面可以加速項目落地，提高公司的盈利能力；此外，能夠優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)，降低資產(chǎn)負(fù)債率，減輕財務(wù)風(fēng)險。目前環(huán)保行業(yè)的融資環(huán)境正在不斷改善，行業(yè)估值將不斷提升，公司將充分受益。

在手訂單充足，業(yè)績增長有保障

公司憑借著市場影響力繼續(xù)展現(xiàn)出較強的拿單能力，2018年前三季度新增訂單54.81億,同比增長32%，2018年四季度以來新增界首市黑臭水體治理PPP項目（7.80億）、麥王環(huán)境新增美國TPCO訂單（1.10億）、即墨區(qū)農(nóng)村污水治理一期工程（1.18億）、撮鎮(zhèn)鎮(zhèn)污水處理廠二期（1.86億元）、白湖監(jiān)獄污水處理設(shè)施建設(shè)項目DBO（1.19億元）等項目，公司在手訂單充足。公司業(yè)績快報2018年實現(xiàn)營收40.10億元,同比增長52.57%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.93億元,同比增長50.64%，2019一季報業(yè)績預(yù)告歸屬于母公司的凈利潤增長20-40%，在手訂單充足，業(yè)績高增長有保障。

盈利預(yù)測和投資評級：維持公司“買入”評級。暫不考慮非公開發(fā)行股份對公司業(yè)績和股本的影響，預(yù)計公司2018-2020年EPS分別為0.53、0.75、1.01元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為21、15、11倍。維持公司“買入”評級。

風(fēng)險提示：項目推進緩慢的風(fēng)險、污水處理費下調(diào)的風(fēng)險、利率上行風(fēng)險、產(chǎn)業(yè)基金等其他資金到位的不確定性、非公開發(fā)行股份不能順利完成的風(fēng)險、宏觀經(jīng)濟下行的風(fēng)險A