匯川技術(shù)(300124)

公司公布2019年一季報業(yè)績預(yù)告，歸母凈利潤實現(xiàn)1.18-1.57億元，同比下滑20%-40%：

根據(jù)公司2019年一季報業(yè)績預(yù)告，2019年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入為10.24-11.22億元，同比增長5%-15%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.18-1.57億元，同比下滑20%-40%。歸母凈利潤同比有所下滑的是：1、公司產(chǎn)品綜合毛利率同比有所降低；2、公司收到的增值稅軟件退稅金額減少；3、公司人員增加，支付的工資、社保、公積金等增加；公司在報告期內(nèi)實施了第四期股權(quán)激勵計劃，股權(quán)激勵費用增加；4、公司對深圳前海晶瑞中歐并購基金投資企業(yè)（有限合伙）的投資損失增加。

2019年3月PMI數(shù)據(jù)邊際向好，工控行業(yè)有望迎來復(fù)蘇：

根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2019年3月PMI為50.5%，比2月上升1.3個百分點，重回臨界點以上。生產(chǎn)指數(shù)為52.7%，比2月上升3.2個百分點，重返臨界點之上，表明隨著春節(jié)后企業(yè)集中開工，制造業(yè)生產(chǎn)活動有所加快。新訂單指數(shù)為51.6%，比2月上升1.0個百分點，連續(xù)兩個月位于臨界點之上，表明制造業(yè)市場需求繼續(xù)增長，工控行業(yè)目前處于探底狀態(tài)。

公司擬收購上海貝思特100%股權(quán)，電梯業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)顯著：

2019年4月公司發(fā)布預(yù)案，擬收購貝思特100%股權(quán)，預(yù)估值為24.87億元，其中51%以現(xiàn)金方式支付，49%以發(fā)行股份的方式支付。此外，公司也將募集配套資金總額不超過3.2億元。上海貝思特專注于電子和結(jié)構(gòu)結(jié)合類的電梯配件，產(chǎn)品涵蓋人機界面、門系統(tǒng)、線束電纜、井道電氣、控制系統(tǒng)等電梯電氣部件，本次交易將大幅提升公司電梯電氣整體解決方案能力。

公司作為工控自動化龍頭，公司維持“強烈推薦”評級：

考慮工控行業(yè)復(fù)蘇仍待時間以及毛利率下滑，我們下調(diào)2018-2020年凈利潤分別為11.66（-0.45）、13.80（-1.14）和17.49（-2.00）億元，對應(yīng)EPS分別為0.70、0.83、1.05元。看好公司收購貝斯特之后電梯業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，通用自動化和軌道交通等業(yè)務(wù)保持較快增長，維持“強烈推薦”評級。

風(fēng)險提示：市場競爭加??；貝思特收購進展不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟下滑。