優(yōu)刻得(A19019)

優(yōu)刻得：國內(nèi)領(lǐng)先的中立第三方云計(jì)算服務(wù)商

公司是國內(nèi)領(lǐng)先的第三方云計(jì)算服務(wù)商，自主研發(fā)并提供計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)、存儲(chǔ)等基礎(chǔ)資源和構(gòu)建在這些基礎(chǔ)資源上的基礎(chǔ)IT架構(gòu)產(chǎn)品，以及大數(shù)據(jù)、人工智能等產(chǎn)品，通過公有云、私有云、混合云三種模式為客戶提供服務(wù)。根據(jù)IDC發(fā)布的報(bào)告，2018年上半年公司在中國公有云IaaS市場(chǎng)中占比4.8%，排名第六。公司在A股的可比公司2018年平均PE為44倍。公司2018年評(píng)估價(jià)格為111.37億元，歸母凈利潤(rùn)8032萬元，對(duì)應(yīng)PE139倍，高于行業(yè)平均估值水平。我們認(rèn)為，我國云計(jì)算處于快速發(fā)展的階段，未來尚有較大發(fā)展空間。

云計(jì)算市場(chǎng)大有可為，全球市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，國內(nèi)增速高于全球

云計(jì)算服務(wù)最早于2006年由亞馬遜推出，經(jīng)過數(shù)十年發(fā)展已經(jīng)成從概念階段走向了實(shí)踐階段。云計(jì)算領(lǐng)域可進(jìn)一步劃分為公有云、私有云和混合云。根據(jù)中國信通院統(tǒng)計(jì)，2018年全球公有云市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到1392億美元，同比增長(zhǎng)25.41%，預(yù)計(jì)到2021年將達(dá)到2461億美元。國內(nèi)方面，我國公有云市場(chǎng)雖然起步較晚，但在政策和下游需求的共同推動(dòng)下，實(shí)現(xiàn)了快速的增長(zhǎng)。根據(jù)IDC統(tǒng)計(jì)，2018年我國公有云市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到71.85億美元，同比增長(zhǎng)66.82%，高于全球增速。預(yù)計(jì)到2022年將增長(zhǎng)至275.31億美元，成長(zhǎng)空間大。

公司位于第二梯隊(duì)，是市場(chǎng)有力競(jìng)爭(zhēng)者

根據(jù)IDC公布的數(shù)據(jù)，2017年中國公有云IaaS市場(chǎng)中，阿里云遙遙領(lǐng)先，份額45.5%；UCloud（5.3%）位于行業(yè)第二梯隊(duì)，排名第六位。公司招股說明書引用IDC報(bào)告的數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年UCloud在中國公有云IaaS市場(chǎng)中占比4.8%，位列阿里云、騰訊云、中國電信、AWS、金山云之后，排名第六位，延續(xù)了2017年的排名順序。2018年Q3，國際知名調(diào)研機(jī)構(gòu)Forrester發(fā)布報(bào)告，遴選出中國市場(chǎng)最具代表性的12個(gè)廠商，Ucloud被選入競(jìng)爭(zhēng)者行列。

公司營收增長(zhǎng)迅速、連續(xù)兩年盈利，研發(fā)占比較高

公司2016-2018年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為5.16、8.40和11.87億元，2017-2018年同比增長(zhǎng)62.6%和41.39%，收入增長(zhǎng)迅速。公有云是公司核心業(yè)務(wù)，是目前公司營收的主要來源，2018年占總收入的比為85%。2017年，公司扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7683萬元，2018年8032萬元，同比增長(zhǎng)4.54%。2016-2018年，公司研發(fā)費(fèi)用分別為9798.24萬元、1.06億元和1.60億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為18.97%、12.68%和13.51%。

可比公司估值情況

公司競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要為阿里云、騰訊云、金山云、電信云、青云、七牛云等國內(nèi)外云計(jì)算服務(wù)提供商。A股可比公司為云計(jì)算標(biāo)的光環(huán)新網(wǎng)、鵬博士、數(shù)據(jù)港、寶信軟件。根據(jù)Wind一致預(yù)期，可比公司2018年平均PE為44倍。公司2018年評(píng)估價(jià)格為111.37億元，歸母凈利潤(rùn)8032萬元，對(duì)應(yīng)PE139倍，高于行業(yè)平均估值水平。我們認(rèn)為，我國云計(jì)算處于快速發(fā)展的階段，未來尚有較大發(fā)展空間。

風(fēng)險(xiǎn)提示：科創(chuàng)板未能成功上市風(fēng)險(xiǎn)；云計(jì)算市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；公司收入集中度高。