新農股份(002942)

主營化學農藥產品，精細化工領域競爭力強勁。公司致力發(fā)展高效、廣譜、安全、環(huán)保型綠色農藥和具有高技術含量的精細化工產品系列。公司現(xiàn)有總資產 5 個多億。新農股份主要從事化學農藥原藥、制劑及精細化工中間體的研發(fā)、生產和銷售，主要產品為三唑磷、毒死蜱、噻唑鋅等原藥及制劑產品，以及乙基氯化物、N-（1-乙基丙基）-3,4-二甲基苯胺、苯肼及苯肼鹽、1，3-環(huán)己二酮等中間體產品。目前，公司具有毒死蜱原藥 6300 噸、三唑磷原藥 3200 噸、噻唑鋅原藥 1200 噸的產能。

全球化學農藥市場有望保持繼續(xù)增長。根據(jù)第三方機構的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2016 年全球作物用農藥市場實現(xiàn)銷售額 499.20 億美元。作物保護化學品市場有望以復合年增長率 5.15%的增長速度增長，到2021 年市值有望達到 705.7 億美元。市場增長的驅動力主要來源于世界人口增長導致的糧食消費和需求的增加、農業(yè)操作和技術的不斷改善以及嚴重的病蟲害引發(fā)的產量損失。此外，受到諸如生物農藥需求增加、農民對病蟲害綜合管理接受程度的上升以及在新興市場較多的機會等因素的驅動，作物保護化學品市場有望進一步增長。

受益供給側改革，2018 年業(yè)績增幅較大。公司近日披露 2018年年報，報告期內，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 966,953,273.54 元，同比增長 19.62%，實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤 128,102,328.53 元，同比增長68.52%。公司經(jīng)營業(yè)績保持高速增長的主要原因在于，2018 年農藥行業(yè)逐步回暖，農藥價格有所回升；同時，供給側結構性改革的深入以及安全環(huán)保要求的持續(xù)高壓，促進行業(yè)競爭格局優(yōu)化。公司在做好自身安全環(huán)保管理的同時，搶抓市場機遇，積極組織有效生產，全面保障市場供應，實現(xiàn)了經(jīng)營業(yè)績較好的增長。

盈利預測：我們預測公司 2019 年-2021 年 EPS 分別為 1.47 元、1.73 元、2.07 元，對應 PE 分別為 21.5 倍、18.4 倍和 15.3 倍，給予“增持”評級。

風險提示：1）供給增加導致產品價格低迷；2）公司經(jīng)營中環(huán)保、安全等事故因素。