視源股份(002841)

業(yè)績符合預期，市場渠道進一步拓展完善

公司 18 年實現(xiàn)營收 169.84 億元，同比+56.28%，歸母凈利潤 10.04 億元，同比+45.32%，扣非歸母凈利潤 9.41 億元，同比+36.13%，基本每股收益 1.55元， 同比+43.52%，業(yè)績符合市場預期。面對復雜的國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境，公司憑借產(chǎn)品和技術創(chuàng)新優(yōu)勢、供應鏈整合管理能力和規(guī)模優(yōu)勢、以及市場渠道進一步拓展完善，繼續(xù)保持了液晶顯示主控板卡和交互智能平板的市場領先地位。

鞏固板卡業(yè)務優(yōu)勢，拓展家電智能控制組件

18 年公司板卡銷量 7877 萬片，市占率 35.02%進一步提升。公司鞏固和提升液晶顯示主控板卡的領先優(yōu)勢，并拓展家電智能控制組件產(chǎn)品、供應鏈服務等相關領域。持續(xù)提升 OEM 及國內(nèi)品牌出貨量，并積極拓展與海外 ODM 客戶的合作；主動優(yōu)化調(diào)整產(chǎn)品結構，進一步提升智能板卡的出貨占比。通過降本增效，提升效率等方式打開部件業(yè)務的成長空間。

受益教育信息化政策紅利，企業(yè)服務業(yè)務打開長期成長空間

公司將充分享受教育信息化政策紅利，持續(xù)保持交互智能顯示類核心產(chǎn)品的領先優(yōu)勢。公司持續(xù)豐富教育信息化硬件產(chǎn)品線， 同時加大服務體系建設，構建以用戶為主的全面服務能力，滿足教育信息化建設的更多市場需求。企業(yè)服務業(yè)務方面，公司幫助企業(yè)提升會議效率及運營效率，部署企業(yè)級服務生態(tài)入口，并開拓商用顯示更多細分領域。支撐企業(yè)服務業(yè)務快速成長。

風險提示

一， 液晶顯示板卡增速放緩，下游電視需求不達預期。二， 交互平板市場競爭加劇，政策變化導致的教育信息化推進不達預期。三， 新業(yè)務拓展不達預期。

公司受益教育信息化浪潮，維持“增持”評級

預計 19/20/21 年歸母凈利潤 14.11/19.04/25.65 億元， EPS2.15/2.90/3.91 元，同比增速 40.5%/34.9%/34.7%，當前股價對應 PE 36.7/27.2/20.2X。 行業(yè)可比公司 JFJY、 LSC、 四川長虹等 19/20 年平均 PE 35.93/28.18X，公司估值與行業(yè)平均基本相同，維持“增持”評級。