金地集團(tuán)(600383)

事件：

金地集團(tuán)公布3月銷售數(shù)據(jù)，3月公司實(shí)現(xiàn)簽約金額162.6億元，同比增長21.3%；實(shí)現(xiàn)簽約面積82.4萬平方米，同比增長3.8%。1-3月，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)簽約金額338.2億元，同比增長29.5%；實(shí)現(xiàn)累計(jì)簽約面積161.6萬平方米，同比增長6%；1-3月，公司新增建面134.5萬平方米，同比下降1.6%；總地價(jià)118.3億元，同比下降1.2%。

點(diǎn)評：

3月銷售持續(xù)穩(wěn)步增長、同比+21%，一二線布局+充足可售推動(dòng)銷售更具彈性

3月公司實(shí)現(xiàn)簽約金額162.6億元，環(huán)比增長134.6%、同比增長21.3%；實(shí)現(xiàn)簽約面積82.4萬平方米，環(huán)比增長150.5%、同比增長3.8%；銷售均價(jià)19,733元/平，環(huán)比下降6.3%、同比增長16.8%。1-3月公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)簽約金額338.2億元，同比增長29.5%，漲幅較1-2月下降8.7pct；累計(jì)實(shí)現(xiàn)簽約面積161.6萬平方米，同比增長6%；累計(jì)銷售均價(jià)20,928元/平方米，同比增長22.2%。由于公司總土儲(chǔ)在14-16年每年僅增長300萬方左右；而本輪自2017H2開始大力補(bǔ)庫存，下半年拿地金額占比全年74%，因此18H1開工加速，18H2可售逐步累積、推盤加速，18年9月至今公司銷售持續(xù)回升。在2019年行業(yè)調(diào)控政策邊際放松預(yù)期之下，公司堅(jiān)守一二線城市以及積極開工，將致可售和銷售彈性會(huì)相對更具優(yōu)勢。

3月拿地金額占比銷售金額達(dá)46%，拿地相對積極、聚焦一二線和都市圈

3月公司在土地市場獲取合肥、西安、寧波、佛山、沈陽等城市合計(jì)7個(gè)項(xiàng)目，拿地區(qū)域仍聚焦于一二線省會(huì)城市及環(huán)都市圈。3月公司新增建面84.7萬平方米，環(huán)比增長152.5%、同比增長11.2%；對應(yīng)總地價(jià)75.1億元，環(huán)比增長111.8%、同比增長114.9%；拿地金額占比銷售金額達(dá)46.2%，環(huán)比下降0.1%，較上年50.8%下降4.7pct；平均樓面價(jià)8,866元/平米，環(huán)比下降16.1%、同比增長93.3%，較上年9,529元/平米增長7%，拿地均價(jià)占比當(dāng)月銷售均價(jià)44.9%，環(huán)比下降0.1%，較上年51.5%下降6.6pct。1-3月，公司共新增規(guī)劃面積134.5萬平方米，同比下降1.6%；對應(yīng)總地價(jià)118.3億元，同比下降1.2%，拿地額占比銷售額達(dá)35%，較上年50.8%下降15.8pct；平均樓面價(jià)8,795元/平米，同比增長0.4%，拿地均價(jià)占比當(dāng)年銷售均價(jià)42%，較上年51.5%下降9.5pct。按銷售均價(jià)2.3萬元/平估算公司前3月累計(jì)新增貨值281.6億元，低于同期銷售金額338.2億元。

投資建議：銷售持續(xù)增長，拿地相對積極，維持“強(qiáng)推”評級

金地集團(tuán)作為老牌龍頭房企之一，30載穩(wěn)健歷程和險(xiǎn)資高比例持股彰顯過去均衡發(fā)展和高分紅傳統(tǒng)，而聚焦一二線+18年銷售低基數(shù)+開工積極推動(dòng)可售充沛之下，公司19年銷售彈性更佳。18H1末未結(jié)算面積89%位于一二線，預(yù)收款高覆蓋2倍且均為16-17年高價(jià)項(xiàng)目，保障未來結(jié)算量質(zhì)齊升。我們維持公司2018-20年每股盈利預(yù)測為1.77、2.22和2.65元，對應(yīng)19年P(guān)E僅6.4倍，TTM股息率高達(dá)4.2%；并且我們認(rèn)為公司未來業(yè)績釋放能力依然強(qiáng)勁，按照19年目標(biāo)PE8倍，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至17.76元，維持“強(qiáng)推”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)市場銷量超預(yù)期下行以及行業(yè)資金超預(yù)期收緊。