2016年ICO項目不斷涌現(xiàn)，成為加密貨幣領域的主要融資方式。其中不乏有清晰商業(yè)盈利模式的項目；而且這些項目基本圍繞的是以太坊區(qū)塊鏈。雖然行業(yè)對2017年ICO項目的預期很好，然而該領域的法律法規(guī)不確定性因素很多，一些投資操作需要調整。因此目前無法預計之后具體的ICO模式。

你可能錯過了2016年的ICO，可是首次代幣公開預售已經成為加密貨幣項目主要的融資方式。

ICO中的項目向早期加密貨幣使用者出售部分代幣，獲得項目運營資金。

ICO好處主要有兩個，其一是為項目提供資金，其二就是鼓勵社區(qū)貢獻力量（如果項目成功，他們就可以獲得高出購買價的利益）。

盡管2016出現(xiàn)很多ICO項目，我們也并不陌生。2015年年初的ICO包括著名的以太坊、Factom、Augur、NXT、Mastercoin。

2016年ICO領域活動尤其頻繁；無論是項目數(shù)量還是融資額都很大。

而且2016開始的趨勢可能會決定未來的ICO。

作為導讀，我們想說本次分析沒有提及The DAO，因為它不符合常規(guī)的ICO模式。盡管投資者還持有其中的資金和使用決定權。

具有商業(yè)模式的項目

2016年我們看到了一些通過ICO獲得資金的項目，具備有效的商業(yè)盈利模式。

項目或公司成功的話，ICO代幣持有者將會獲得分紅。這些分紅不是來自通脹，而是常規(guī)權益證明加密貨幣的潛在收益。

因此我們首次可以為這些加密貨幣代幣提供估值模型，因為它們的價值計算已經超越投機。最終項目現(xiàn)金流將支撐代幣的價值。

盡管最終價值取決于估值模式的精確性，投資者可以給自己的模式設置不同的數(shù)據(jù)，和估值范圍。

2016年符合該特征的ICO有：

ICONOMI (1000萬美元)：開發(fā)加密貨幣指數(shù)和對沖基金的項目，是托管投資基金的開源平臺。

SingularDTV (7500萬美元)：ConsenSys首個ICO，是提供影視劇的數(shù)字版權管理平臺。

我們從這些項目中總結了一些估值模型，讓投資者學習。它們采用現(xiàn)有金融工具評估企業(yè)，投資者可以以此為依據(jù)決定是否投資ICO。

2015年ICO籌集500萬美元的Augur，在2016年也發(fā)行了用于交易的Augur代幣，目的是搭建去中心化的預測市場。

只是這些項目目前都沒有盈利，不過2017年可能會盈利。

很多人都在期待項目上線，ICO投資者也會獲得投資回報。

無論是不是證券，最終這些ICO可能無法通過Howey Test，因此可能需要更多法律和監(jiān)管幫助。

新的區(qū)塊鏈還是現(xiàn)有區(qū)塊鏈

2016年隨著ICO興起的趨勢包括在現(xiàn)有區(qū)塊鏈基礎上開發(fā)項目，著名的有以太坊。

ICONOMI、FirstBlood、SingularDTV等獲得大量投資的ICO項目都是基于以太坊區(qū)塊鏈。

2016年除了The DAO之外，基于以太坊的ICO項目總共籌集了4600萬美元。

2016年年初ICO項目Lisk（融資額640萬美元）、Waves（融資額1590萬美元）可能成為未來新的代幣發(fā)行平臺。

Incent Loyalty在Waves平臺上發(fā)行了代幣，但是以太坊還是主流。這也是我們首次看到以太坊生態(tài)的網絡效應。

以太坊還會提供潛在的投資者。缺陷是潛在的狂熱可能會導致忽略盡調。很多項目計劃完美，可是業(yè)務模式或技術存在問題，或者根本就是騙局。

我們預計2017年還會維持這個趨勢，因為很多以太坊項目會上線，在以太坊上發(fā)行代幣。

投資者盡調

2016年ICO趨勢良好，尤其是中期。

FirstBlood發(fā)起十分鐘內完成融資目標550萬美元。SingularDTV十五分鐘內完成融資目標750萬美元。

我們預計2017年投資者會進行更多盡調，對ICO項目標準更高。

單靠一份白皮書和一個簡介頁面再不能籌集1000萬美元。

投資者將更加在意項目背景、可持續(xù)性、技術能力、現(xiàn)實商業(yè)用例；同時充分考慮代幣的價格。

2017年需要解答的問題

ICO在2016年的趨勢比較明顯，可是2017年ICO增長的因素還需要解決很多。

社區(qū)還在爭論ICO是否應該設定上限。2016年相當多ICO設置了限額，可是幾乎是剛達到上限幾分鐘就被賣出。

我們不確定ICO之后是否會設置上限，但是可以放棄的ICO代幣百分比將面臨更加嚴格的審核。

一方面ICO投資者可能想要持有大部分代幣；另一方面如果ICO開始與傳統(tǒng)風險資本競爭投資項目，也許會遵循相似的多輪流程。

ICO可能會嘗試新的融資模式。比如基于以太坊的Gnosis計劃采用債券市場流行的競標模式荷蘭式拍賣。

其他問題還有哪些ICO代幣會被監(jiān)管者看作證券。

該領域可能會出現(xiàn)一些新的操作方法。